মে মাসে, কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা ভিত্তিক সেলস অটোমেশন স্টার্ট‑আপ ক্লে তার অধিকাংশ কর্মচারীকে $1.5 বিলিয়ন মূল্যায়নে শেয়ার বিক্রি করার সুযোগ প্রদান করেছে। এই পদক্ষেপটি কোম্পানির সিরিজ বি ফান্ডিং রাউন্ডের কয়েক মাস পর প্রকাশিত হয় এবং তুলনামূলকভাবে তরুণ প্রতিষ্ঠানের জন্য সেকেন্ডারি লিকুইডিটি অফারকে বিরল করে তুলেছে।
এরপর থেকে, দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন কয়েকটি স্টার্ট‑আপ একই ধরনের ব্যবস্থা গ্রহণ করেছে। ছয় বছর বয়সী এআই‑চালিত অ্যাটলাসিয়ান প্রতিদ্বন্দ্বী লিনিয়ার তার সিরিজ সি রাউন্ডে $1.25 বিলিয়ন মূল্যায়নের সমান মূল্যে টেন্ডার অফার সম্পন্ন করেছে।
তিন বছর বয়সী ইলেভেনল্যাবসও কর্মচারীদের জন্য $100 মিলিয়ন মূল্যের সেকেন্ডারি সেল অনুমোদন করে, যা কোম্পানির মূল্যায়নকে $6.6 বিলিয়নে দ্বিগুণ করেছে।
ক্লে, যা এক বছরের মধ্যে তার বার্ষিক পুনরাবৃত্তি রাজস্ব (ARR) $100 মিলিয়নে তিনগুণ বৃদ্ধি পেয়েছে, সম্প্রতি আবার কর্মচারীদের শেয়ার বিক্রির সুযোগ দিয়েছে, এবার $5 বিলিয়ন মূল্যায়নে। এই মূল্যায়ন আগস্টে ঘোষিত $3.1 বিলিয়নের তুলনায় 60 % বেশি।
যুব, এখনও প্রমাণিত না হওয়া কোম্পানিগুলোর জন্য উচ্চ মূল্যে সেকেন্ডারি বিক্রয় প্রথমে ২০২১ সালের বুদ্বুদ সময়ের অতিরিক্ত নগদ উত্তোলনের স্মরণ করিয়ে দিতে পারে। সেই সময়ের সবচেয়ে পরিচিত উদাহরণ হল হোপিন, যেখানে প্রতিষ্ঠাতা জনি বৌফারহাট দুই বছর আগে $195 মিলিয়ন শেয়ার বিক্রি করে, পরে কোম্পানির সম্পদ তার শীর্ষ $7.7 বিলিয়ন মূল্যায়নের তুলনায় ক্ষুদ্র অংশে হ্রাস পায়।
তবে বর্তমান পরিস্থিতি ও ২০২১ সালের বুদ্বুদের মধ্যে একটি গুরুত্বপূর্ণ পার্থক্য রয়েছে। শূন্য সুদের সময়ে অধিকাংশ সেকেন্ডারি চুক্তি প্রধানত প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য লিকুইডিটি সরবরাহ করত। ক্লে, লিনিয়ার এবং ইলেভেনল্যাবসের সাম্প্রতিক টেন্ডার অফারগুলো কর্মচারীদেরও অংশগ্রহণের সুযোগ দেয়, ফলে শেয়ার বিক্রয় শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য সীমাবদ্ধ নয়।
বিনিয়োগকারীরা ঐতিহ্যগতভাবে বড় প্রতিষ্ঠাতা পেআউটকে সতর্কতার সঙ্গে দেখেন, কারণ তা কোম্পানির ভবিষ্যৎ দৃষ্টিভঙ্গি নিয়ে সন্দেহের ইঙ্গিত দিতে পারে। কর্মচারী-কেন্দ্রিক সেকেন্ডারি বিক্রয় মডেল এই উদ্বেগকে কমাতে পারে, কারণ এটি কর্মীকে দীর্ঘমেয়াদী পারফরম্যান্সের সঙ্গে যুক্ত রাখে।
বাজার বিশ্লেষকরা অনুমান করছেন, ভেঞ্চার ক্যাপিটাল তহবিলের প্রবেশ কঠিন হয়ে ওঠার সঙ্গে সঙ্গে সেকেন্ডারি লিকুইডিটি বিকল্পগুলো ট্যালেন্ট রিটেনশনের একটি স্ট্যান্ডার্ড টুলে পরিণত হতে পারে, বিশেষ করে এআই সেক্টরে যেখানে দক্ষ কর্মী চাহিদা উচ্চ।
তবু এই পদ্ধতির কিছু ঝুঁকি রয়েছে। যদি বর্তমান মূল্যায়ন বাস্তবায়নযোগ্য না হয়, বড় সেকেন্ডারি বিক্রয় ভবিষ্যৎ ফান্ডিং রাউন্ডে চাপ সৃষ্টি করতে পারে এবং কোম্পানির শেয়ারহোল্ডিং কাঠামোতে পরিবর্তন আনতে পারে।
এই ধরনের টেন্ডার অফারগুলো স্টার্ট‑আপের ক্যাপিটাল গঠনেও প্রভাব ফেলতে পারে। কর্মচারীদের শেয়ার বিক্রির মাধ্যমে নগদ প্রবাহ বাড়লে কোম্পানি অতিরিক্ত তহবিল সংগ্রহের প্রয়োজন কমে, ফলে পরবর্তী রাউন্ডে মূল্যায়ন চাপে না পড়ে। তবে একই সঙ্গে শেয়ারহোল্ডিংয়ের বিচ্ছিন্নতা বৃদ্ধি পেতে পারে, যা শাসন কাঠামোর জটিলতা বাড়ায়।
ভবিষ্যতে, এআই এবং ক্লাউড সেবা ভিত্তিক স্টার্ট‑আপগুলোতে সেকেন্ডারি লিকুইডিটি মেকানিজমকে নিয়মিত প্র্যাকটিস হিসেবে গ্রহণ করা সম্ভব। তবে বিনিয়োগকারীরা মূল্যায়নের স্থায়িত্ব এবং কর্মচারী বিক্রয়ের পরিমাণের ওপর নজর রাখবে, যাতে অতিরিক্ত নগদ উত্তোলন কোম্পানির দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধিকে বাধা না দেয়।
বাজারে এই প্রবণতা ইতিমধ্যে কিছু বিশ্লেষকের দৃষ্টিতে ইতিবাচক সংকেত হিসেবে দেখা হচ্ছে, কারণ এটি উচ্চ প্রতিভা ধরে রাখার জন্য আর্থিক প্রণোদনা প্রদান করে। অন্যদিকে, যদি এই লিকুইডিটি রাউন্ডগুলো ধারাবাহিকভাবে উচ্চ মূল্যে সম্পন্ন হয়, তবে ভবিষ্যৎ ফান্ডিং রাউন্ডে মূল্যায়ন হ্রাসের সম্ভাবনা বাড়তে পারে, যা স্টার্ট‑আপের স্কেল‑আপ পরিকল্পনাকে প্রভাবিত করবে।
