বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ কমিশন (বিএসইসি) সম্প্রতি প্রাথমিক জনসাধারণের অফার (আইপিও) এর জন্য একটি খসড়া নিয়ম প্রকাশ করেছে। এই নিয়মে আইপিও থেকে প্রাপ্ত অর্থ ঋণ পরিশোধের জন্য ব্যবহার করা সম্পূর্ণভাবে নিষিদ্ধ করা হয়েছে। এছাড়াও, এই নিয়মে কোম্পানিগুলো জনসাধারণের কাছ থেকে তোলা অর্থ কীভাবে ব্যবহার করতে পারবে তার উপর বেশ কিছু নিয়ন্ত্রণ আরোপ করা হয়েছে।
এই নিয়মগুলো একটি গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন তুলে ধরে – কোম্পানিগুলোর মূলধন বরাদ্দের ক্ষেত্রে কতটা নমনীয়তা থাকা উচিত। মূলত, এই সমস্যাটি মালিকানার বিষয়ে ঘোরে। আইপিও থেকে প্রাপ্ত অর্থ এবং কোম্পানির মুনাফা উভয়ই শেয়ারহোল্ডারদের অন্তর্গত। যদি একটি কোম্পানি তার সঞ্চিত মুনাফা যেকোনো বৈধ উদ্দেশ্যে, যেমন ঋণ কমানোর জন্য, ব্যবহার করতে পারে, তাহলে নতুন তোলা মূলধনকে আলাদা ভাবে বিবেচনা করা অপ্রয়োজনীয় এবং সম্ভাব্য ক্ষতিকর পার্থক্য তৈরি করে।
মূলধন বরাদ্দ দক্ষতা এবং মূল্য সৃষ্টির দিকে মনোনিবেশ করা উচিত। কিছু ক্ষেত্রে, সম্প্রসারণ সবচেয়ে যুক্তিযুক্ত পছন্দ হতে পারে; অন্য ক্ষেত্রে, ঋণ হ্রাস করে ব্যালেন্স শীট শক্তিশালী করা দীর্ঘমেয়াদে বেশি সুবিধা বয়ে আনতে পারে। ঋণ পরিশোধের উপর একটি সাধারণ নিষেধাজ্ঞা বোঝায় যে ঋণ কমানো অর্থের একটি নিচু বা সন্দেহজনক ব্যবহার। বাস্তবে, একটি স্বাস্থ্যকর ব্যালেন্স শীট ঠিক সেই কারণ যা একটি কোম্পানিকে দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির জন্য প্রস্তুত করে।
নিয়ন্ত্রণের সমর্থকরা প্রায়শই অতীতের অপব্যবহারের কথা উল্লেখ করে, যেখানে কিছু নিয়ন্ত্রণকারী শেয়ারহোল্ডাররা আইপিও তহবিল ব্যক্তিগত সুবিধার জন্য ব্যবহার করেছে। এই উদ্বেগটি বৈধ। বাংলাদেশের মূলধন বাজার অনেক ঘটনা দেখেছে যেখানে নিয়ন্ত্রণকারী শেয়ারহোল্ডাররা সংখ্যালঘু বিনিয়োগকারীদের খরচে লাভবান হয়েছে। সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডারদের রক্ষা করা বাজারের অখণ্ডতা বজায় রাখার জন্য অপরিহার্য।
যাইহোক, এই যুক্তিটি একটি গভীর শাসন সমস্যার দিকে নিয়ে যায়। যদি নিয়ন্ত্রণকারী শেয়ারহোল্ডাররা কোম্পানির স্বার্থে কাজ করতে পারে না, তাহলে এই ধরনের কোম্পানিগুলোর তালিকাভুক্ত হওয়ার যোগ্যতা প্রশ্নবিদ্ধ। একটি কোম্পানি যার প্রস্তাবকরা এটিকে তাদের ব্যক্তিগত অর্থের একটি প্রসারিত হিসেবে বিবেচনা করে তারা কর্পোরেট বৈধতার সবচেয়ে মৌলিক পরীক্ষায় ব্যর্থ হয়।
বাংলাদেশ সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ কমিশনের নতুন নিয়মগুলো কোম্পানিগুলোর জন্য আইপিও থেকে প্রাপ্ত অর্থের ব্যবহার সম্পর্কে স্পষ্ট নির্দেশনা প্রদান করবে। এই নিয়মগুলো কোম্পানিগুলোকে তাদের মূলধন বরাদ্দের ক্ষেত্রে আরও সতর্ক এবং দায়িত্বশীল হতে উত্সাহিত করবে। এছাড়াও, এই নিয়মগুলো সংখ্যালঘু শেয়ারহোল্ডারদের স্বার্থ রক্ষা করতে সাহায্য করবে।
বাংলাদেশের মূলধন বাজারের ভবিষ্যত বিকাশের জন্য এই নিয়মগুলো গুরুত্বপূর্ণ। এই নিয়মগুলো কোম্প
